旅（lǚ）游产业是云（yún）南（nán）省的核心支（zhī）柱产业，旅游兴，云南兴！新冠肺炎（yán）疫情（qíng）的三年的蔓延极大冲击了全国旅游市（shì）场，云南（nán）的旅游经（jīng）济哀鸿遍野（yě）。然而（ér），自（zì）2022年7月（yuè）份开始，疫情防控政策给了（le）旅游一（yī）丝曙光（guāng），半个中国（guó）的人群涌向云南。

       千亿平台和麦肯咨询作为云南省专业的旅游策划研究中（zhōng）心，我们给予旅游极大的关（guān）注。前几天我们介绍（shào）了全（quán）球顶级（jí）投资大师的（de）A股投资模（mó）式，关注（zhù）到丽江股份（丽江玉龙旅游（yóu）股份有限公（gōng）司（sī））和云（yún）南白药并列（liè）大师推（tuī）荐（jiàn）榜单第一。作为云南的第一家旅游（yóu）上市企（qǐ）业，丽（lì）江股份近20年的（de）发展，让我们看到了一部丽江股份发展的兴衰史，就是一部丽江（jiāng）城市变迁的矛（máo）盾史，更是（shì）一部云南旅游产业的周期（qī）史。

一、丽江旅游的（de）兴（xìng）

1.一枝独秀

       丽江是（shì）全国五大旅游目（mù）的地（北京、西安（ān）、厦门、桂林、丽（lì）江）之一，拥有世界文化遗（yí）产丽江古城、世（shì）界自然遗产（chǎn）三江并（bìng）流（liú）、世（shì）界（jiè）记忆遗（yí）产（chǎn）纳（nà）西族东巴古籍文献三大世界遗产。丽江旅游资源极其丰富（fù）且（qiě）禀赋极高， 2011-2019年旅游收入居全省第二（èr），第（dì）一是省会昆明市；2020-2021年疫情影响旅游排名有所（suǒ）下降，居云南（nán）省（shěng）第三（sān）。丽江股（gǔ）份是丽江地（dì）区（qū）最早从事旅游业开发和经（jīng）营的（de）企业,滇西北唯一（yī）的A股上市公司。丽（lì）江股份（fèn）的（de）客源几乎（hū）覆（fù）盖丽江市核心旅游（yóu）资源——全国首批5A级景区（qū）丽江玉龙雪山的入山游（yóu）客，提供雪山（shān）索道+景区演艺两大刚性且高利润产（chǎn）品（pǐn），实（shí）现公司（sī）的高速发展。

       丽江股份营收增速围绕丽江（jiāng）市GDP增速上（shàng）下波（bō）动，2004年（上市年）和2010年实现大（dà）幅度增长，对GDP做出重（chóng）要贡献（xiàn）。同时（shí），丽江本身招牌过硬，大（dà）量游（yóu）客慕名而来，也为丽江股份创收。疫情前（qián）丽江股份营（yíng）收（shōu）的变化趋势（shì）和（hé）丽江市GDP相似（sì），丽江股份的发展（zhǎn）也依托于丽（lì）江本身的经济发展。抛开疫情这两年，丽（lì）江接待游客量每年（nián）增（zēng）加500万人次左右，2019年同比增加约700多万人次；人均消费也在全省（shěng）排（pái）名（míng）第二（èr），而这是丽江股份与丽江城市发展相辅相成的结果。

2.盈利强劲

       回（huí）顾丽江股份20年（nián）的营业（yè）情况发现，营业收入和净利润2009-2019年总体大幅增长（zhǎng），收入2015年达到峰值7.86亿（yì），净利（lì）润2016年达到（dào）峰值（zhí）2.55亿。这（zhè）幅营收（shōu）利润（rùn）图充分体现（xiàn）了公司盈利能力极强（qiáng），经（jīng）千亿平台和麦肯咨询统计（jì），丽江（jiāng）股份（fèn）2009-2019年的年（nián）均销售净利（lì）率（29%）在中国旅游板块39家上市公司排名第三，远超行业中位8%。而云南旅游（云（yún）南（nán）旅游（yóu）股份有限公司，华侨城云南（nán）集团旗下）仅为9%。

3.产（chǎn）品创新（xīn）

      丽江股份发展（zhǎn）至今依托于三条索（suǒ）道和（hé）原生态大型实（shí）景演出（chū）《印象·丽江》。冰川（chuān）公园索（suǒ）道始建于1996年，建成了当时亚洲海拔最高的索道，经过（guò）12年多的运行，老索道（dào）已经满足不了丽（lì）江旅游业快（kuài）速（sù）发展（zhǎn）的需要，于2010年进（jìn）行了改扩建（jiàn），索（suǒ）道全长2883米，垂直高差（chà）1150米，下部（bù）站海拔3356米，上（shàng）部站海拔4506米。索道引进意大利（lì）LEITNER公司先进的（de）技术和设备，为单线（xiàn）循环脱挂式（shì）抱索器8人座豪华吊厢索（suǒ）道。云杉坪索（suǒ）道（dào）始建于1994年，建立了（le）当时丽江第一条索道，经（jīng）过（guò）长达13年的运行（háng），于2007年进行了改扩建（jiàn），于2008年3月7日正式重新对外开放（fàng）。牦牛坪索道始建于1999年3月，至今安全营（yíng）运13年。

      《印象·丽江》由中国最（zuì）具影响力的导（dǎo）演（yǎn）张艺谋（móu）携手王潮歌、樊跃（yuè）共同执导（dǎo），历时（shí）１年多时间，经上百次修改（gǎi）完成。演出（chū）剧场位（wèi）于海拔3050米世上最高的实（shí）景演（yǎn）出场地玉龙雪山景区甘海子，是（shì）目前（qián）唯一一部在白天进行的（de）实景演出。

二、丽江旅游（yóu）的衰

1.小（xiǎo）富即安，坐失（shī）良机

       回顾丽江股份的发展史，守牢玉龙雪山就过（guò）上了富足的（de）日子，而（ér）忽略了（le）向（xiàng）外扩张（zhāng）。就拿丽江（jiāng）本土来说，玉龙（lóng）雪（xuě）山是一张王牌，丽江（jiāng）古城也是一张王牌（pái），可丽江股份却没（méi）有（yǒu）组个（gè）王（wáng）炸（zhà）。丽江古（gǔ）城的核心产品是民宿和酒吧，丽江股（gǔ）份也做（zuò）酒店，但做的（de）是高端商务酒（jiǔ）店，背离游（yóu）客去（qù）丽江古城的民宿情怀。对比（bǐ）丽江市（shì）旅游业（yè）的人均（jun1）消费（fèi），丽江股（gǔ）份的人均消费较低，“画（huà）地为（wéi）牢”，错失发展机会，守（shǒu）着玉龙雪山，难带来（lái）增量。门票价格下（xià）调（diào）是（shì）行（háng）业趋势，演艺业务竞争也日趋（qū）激（jī）烈（liè），想过（guò）富足（zú）的小日（rì）子，也注（zhù）定慢慢丧失（shī）市场地位。

2.靠天吃（chī）饭，模式单一

       丽江（jiāng）股（gǔ）份的业务布（bù）局变化如下，2009年（nián）前主要是索道（dào）运（yùn）输（营收占比90%以上）和（hé）汽车（chē）运输；2009年（nián）开始布局酒店运营，2010年酒（jiǔ）店经营达到营收40%，2011年（nián）印象演（yǎn）出强势加入，2011-2014年印象演出和索道运输成（chéng）为两大主（zhǔ）要（yào）收入来源，2015年及以后索道运输逐渐（jiàn）与其他产业拉开（kāi）差距（jù），成为（wéi）丽江股份的第一大收入来源。根据公司（sī）披露的最新预测报告，2022年上半年归属于上市公司（sī）股（gǔ）东的净利润由盈转亏，预估亏损（sǔn）4800 万（wàn）元（yuán）—5700 万元，而（ér）其主要原因是公司（sī）三（sān）条索道共计（jì）接待游客 51.45 万人次,同比下降 61.70%，超高毛利率的索道运（yùn）输业务（wù），受（shòu）疫情（qíng）影响，也无法（fǎ）扭转乾坤。究其原（yuán）因（yīn），也是在于该突破时没有突破，危机（jī）来了就无法应对。在旅游行业消费趋（qū）势升级的（de）时代（dài），丽江股份没（méi）有预先（xiān）布局云南的（de）特色产（chǎn）品，在市场（chǎng）竞（jìng）争中（zhōng）逐步落（luò）伍；丽江股份业务布（bù）局单一，集中（zhōng）在景区的（de）“行”和“娱（yú）”，其他要素延（yán）伸不（bú）够，这（zhè）种（zhǒng）靠天吃饭（fàn）的特征，注定受不（bú）可抗因素的颠覆（fù）性影（yǐng）响。

3. 机制落后，团队老化（huà）

       丽江股份的核心（xīn）高管（guǎn）大多是（shì）从公司上市以（yǐ）后一直任（rèn）职，任职时间普遍（biàn）超过10年，鲜有新鲜血液注（zhù）入，我（wǒ）们不可否认高管（guǎn）们的才能和（hé）稳定，但新鲜（xiān）血液（yè）也是一（yī）个公司（sī）发展的必需（xū）品。此外（wài），丽江股份高管薪酬（chóu）在行业内较低且未（wèi）差异化，虽然（rán）钱不是衡量动力的唯一因素，但如此（cǐ）的薪酬（chóu）方案，可想而知，员工的积极（jí）性和动力肯定有所欠（qiàn）缺。

       云南旅游的发展（zhǎn）可以（yǐ）概括为五个阶段（下图），千亿平台和麦肯咨询认为（wéi），丽江股份的发展对应着五个阶段（duàn）的起（qǐ）伏兴衰，分别是资源（yuán）为王时代的创建者，渠（qú）道引领时代的创（chuàng）新者，购物主导时代的落伍者，资本（běn）驱动（dòng）时代的落后者，产（chǎn）业融合阶段的落（luò）寞者。